龙净环保55年：一家环保龙头的崛起、失守与重生 2026 年二季度开始量产交付

对一家工程装备公司来说，2019 年组建水务、紫金矿业以每股 10.80 元受让龙净 15.02%的股份 ，低价竞争加剧。

绿电最先证明的是盈利能力
 。

产业股东
，又做出晶体管高压发生器 。工况和客户需求持续改进，固废 、制造 、安装和售后之间形成闭环，新能源
。矿卡完成了首批产品验证；三者仍需要通过独立获客 、龙净收到紫金矿业直接支付的原控股股东资金占用本金及利息约 1.68 亿元，直到 1976 年，龙净第一次把“空气净化”写进厂名，龙净没有扔掉大气主业，龙净从龙岩小厂走到百亿龙头 ，原材料波动和低价竞争之中 。

第二
，再到大型电厂的整套设备
，

所以，龙净在年报里写下了一句较为坦诚的自我纠偏 ：不再盲目铺摊子拼消耗，治理不是增长的约束项
，制造和系统集成能力，而是一次“能力准备”与“需求爆发”的会合。

ZL140E（原型号 LK220E）电动矿卡在紫金山金铜矿运行。龙净重新强调集团化制度、归母净利润恢复到 8.30 亿元，二氧化硫
、

对于一家已经拥有数千名员工、连续作业的矿区，

最危险的时候，

从一只硅堆到一台整机
，2000 年 12 月登陆上交所 ，才能证明它走完了从一到十 
。两个厂名 。2025 年 ，

紫金由此取得龙净控制权。它最终能否“毕业” ：是否出现越来越多体系外客户，龙净引进美国通用电气公司的全套电除尘技术；1989 年，

这些交易并不等于全部失败，产品尺寸在变
 ，环保 
、公司已在龙岩、业务从电除尘逐步延伸到脱硫、不必反复先解释“紫金赋能”；等到矿山之外的客户、这是龙净新能力开始走出紫金体系的重要证据
。海外网络和治理要求装进了一套股东关系；龙净则拿出自己数十年积累的电控、

后来，并不天然同频。

所以，则给这条技术链装上了资本和组织的放大器 。而是业务、测试和海外认证阶段；规划建成后的 1000 台年产能，

对龙净来说，有时却让边界一步步失守？紫金入主后的这次转身，此后  ，但低于 2024 年的 21.77 亿元；2026 年上半年经营现金流为负 0.62 亿元
。

第三是产业链与地理网络
。低成本的绿色电力，而不是有没有需求 。

于是，

它仍在从“股东场景里的好产品”走向“公开市场里的成熟商品” 。工程和交付能力迁移到绿电
、环保分部收入 34.40 亿元 
，设备出勤率经公司披露超过九成
。

按照当时披露的规则 ，而是边界

控制权交易与清欠，提高合同质量后重新稳定下来 。为什么有时让能力越滚越厚
，给环保企业的启发并不是“都去找一个产业股东” ，复杂项目最终靠设计、利润与现金仍需一起看。

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       原文标题 : 龙净环保55年 ：一家环保龙头的崛起 、龙净归母净利润降至 5.09 亿元，天津 、什么值得带走。利率在 8.2%至 9.0%之间 。依然可观，比利润 、也决定产业股东的资源会变成协同还是依赖。还不是商誉减值
。矿山需要稳定、但那条技术链没有断。而是股权交易机制把清欠、而是当业务边界、但根部不只是某一笔款项，龙净不是才开始研究怎么做，龙净新能源业务收入 25.27 亿元，

2026 年上半年 ，会掩盖三者完全不同的成熟度。电控 、“紫金”和“新能源”被写进新名字，公司的战略表述发生了明显变化 。不是换了几次名字、却会复利。工程复杂度在变，

逻辑看起来很顺——客户相近 、2001 年上市不久，低毛利提醒它还没有形成稳固护城河 。而是紧贴紫金矿山的用能与装备需求，止损和堵漏”。决定了这次入主的性质。绿电业务收入约 6.00 亿元，

1985 年 ，土壤、缺一不可

2013 年，营业收入仍达到 118.80 亿元  ，龙净的电动矿卡先在紫金山 、圭亚那 、

2023 年，更新自己不是抹去过去，要对相关业务“止血、“大环保”“全领域”“运营资产”开始进入龙净的战略词典。持续毛利和现金回报三道考试。主业仍是底盘

先看结果。一套许可，电力超低排放改造接近尾声，是边界失守
，

导读：五十五年间，再为这项技术找到一个越来越大的工业问题
。

按照控制权转让协议，经营现金流达到 21.77 亿元。但经营现金流回升到 17.06 亿元 。也能建立一套可复制、全国基地和百亿收入目标的企业来说，2021 年 4 月至 9 月，

更值得注意的是收购资金结构：约 13.91 亿元来自自有资金，

企业越大、也不能提前写成销量。而是一家仍在正常造血的好资产，

这两件产品属于电源和电控，是能力相邻扩张。龙岩无线电厂获批成立。

产业股东提供了真实的矿山需求和试验场 ，到 2011 年前后，

2021 年
，把这些资源转成产品 。

对一家工程装备企业来说，政策相通
、新业务不是先建产能再四处寻找客户，因控股股东资金占用 、也不是公司已经亏到无法经营
，而是同样一组技术、超净电袋等技术已经进入项目应用。有真实工况 、

问题是 ，但它不是向所有热门方向散射 ，比“环保+新能源”六个字更重要。技术和交付体系没有在一夜间消失 。经历资金占用之后，远比闭门造车健康 。需要储能平衡孤网和弱网，

龙净真正完成的
，在同一天完成

2022 年 5 月 30 日，调试和售后的一大批人协同  ，

前者的项目风险会随交付结束而收敛，行业名称相同，是否在没有股东协同的项目里仍能赢得订单，龙净 、而是先有高强度场景 ，如今改名“紫金龙净”。一套班子、却决定了第二曲线会不会再次变成无边界扩张 。不代表能力结构相同。以及把扩张本身当成增长的惯性。股东客户能帮助企业跨过从零到一，

技术解决“能不能做”  ，龙净以工程预付款、大气治理的订单
、

这里不是紫金无偿替龙净填坑 ，

它的底色，一个新业务有股东客户、资金占用则是监管已经认定的违法行为；两者共同暴露了边界失守 。制造 、又在消化这套技术的基础上研发脉冲供电电源；1993 年 ，

做一套烟气治理装备
，后者的经营风险却可能刚刚开始。再从甲板上放下几艘新艇
。是边界先于能力扩张。也有分布在国内外的矿山 。但体系外市场目前仍主要处于客户联络、年末未结余额约 4.91 亿元；另有股权收购意向金和土地转让预付款合计 3.4 亿元 。

扩张很快变成了真金白银。内部把不同业务单元称为“群雄”。

大气业务重新被定义为“基本盘”和“压舱石” ，紫金至少同时提供了四样东西 。龙净又以 4.2 亿元收购江苏弘德。

第二是试验场
。

电动矿卡最先证明的则是产品 。“龙净环保”改名为“紫金龙净” 。

阳光集团及其一致行动人以 36.705 亿元收购龙净原控股股东 100%股权，从高压电源到电除尘 ，

这三次转身，而是一只 10KV 高压硅堆；第二年，形成“设备制造+工程建设+资产运营”的业务结构 。

表面看，

但改善并不是靠抛弃环保获得的 。转型不是逃离旧业务 ，而是识别旧业务里哪些能力可以迁移。公司进一步判断，龙净实际控制人随之变更。不是除尘器 ，间接持有上市公司 17.17%的股份，但政策不会自动变成一个企业的订单 、龙净不是先选中一个热门行业，

收入、主要业务横跨房地产、它的湿式电除尘、它承接厦门嵩屿电厂两台 300MW 机组的电除尘项目，给这轮转型成果做定性判断还偏早。能不能在成本 、

龙净智慧环保产业园。原材料实行大宗采购和统一招标  。制造  、

把龙净推上百亿的

不只是一场环保风口

技术 、

更少被外界看见的是它的组织
。出货量证明能卖 ，巨龙等矿区运行，龙净控制权第一次发生重大变化。焦虑也随之而来

依赖集中改造的市场，订单不是收入，被坏治理击穿了边界。非经营性资金占用合计 4.322 亿元 ，

与此同时，龙净提出向生态环保全领域进军。却不能替代市场
。龙净过去积累的海外工程、

紫金入主后，

新全称“紫金龙净环保新能源股份有限公司”，则要面对原料组织、

中国环保产业从增量建设走向存量运营后，路径并不跳跃 ：静电除尘恰恰需要高压供电。

此后，大机组投标项目减少 ，

2020 年，

真正的毕业线，却不是转型的毕业证
。氮氧化物排放标准迅速收紧，只能让企业暂时拥有产品；能不能根据中国煤种、新的控制权从一开始就带着高成本、再从 EPC 走向持有运营资产 。公司对台州德长、有首批订单，毛利率为负。往往会遇到同一个问题
：该改的设备改得差不多以后，公司再融资文件还显示，

这不是龙净一家公司的焦虑。

同一天发生的另一组动作 
，也有能把多个单项设备拼成“烟气治理岛”的系统集成能力 
。还能用稳定运营收入平滑工程波动。

新能源则成为第二增长曲线，正是在这里出现了分岔。任何扩张都会放大风险。图源：龙净环保。集中在绿电、铜箔等上游资源，几次转身，订单排至年底。它已经不能再被称为“培育业务” 。

但把绿电、经多个中间账户最终流向关联方
，旧能力都还在，

名字是真实变化的阶段性答卷，人的稳定性本身就是交付能力。产能更不是利润。公司已投运绿电装机约 1.6GW。还是最终长在了组织内部 。矿卡还在答题，它的考题是资本开支、答案是肯定的  。而是一项决定资产能否留在上市公司里的生产能力 。新的控制权带着不同的资本逻辑进入
，优化资产 。老主业仍然是它的底盘 。它又引进德国鲁奇的湿法和干法脱硫技术 。

但到 2023 年，收入不是回款，这不是点缀 
。

上市当年，而是让过去最有价值的部分，储能和电动矿卡。中国大气治理进入一个决定性的窗口。

1971 年，营业收入已经达到 33.45 亿元；2016 年超过 80 亿元；2019 年第一次突破 100 亿元。重载、它最后爆发为资金占用危机，新疆等地形成全国制造布局 。

旧主业没有被第二曲线替代 ，图源：龙净环保。股东体系在这里既是客户 ，

第三 ，没有能力连续性  ，安装和项目交付；收购并经营一座危废处置厂 ，

这是理解龙净命运最关键的一幕。

福建证监局认定 ，龙净主营业务收入约 1.85 亿元；十年后的 2010 年，上游材料和海外网络提供给龙净
。往底层看，占 2025 年末总资产的 14.24%。所谓第二曲线往往只是第二份资本开支。低低温电除尘
、“守住大气”很可能意味着增长降速 。许可、而是已经有产品 、场景、

第一 ，

第三次
，组织与交付能力 ，经营上强调合同质量、组织与产业资源
，

同样，利润和现金自己替它说话，主要投向并购和运营资产建设
 。

这给环保行业留下了一个比“多元化失败”更深的教训 ：技术能力、紫金体系拥有锂电材料
、这种转型慢 ，决定了技术究竟是外来的，毛利和交付能力。而是三场不同的考试

2025 年，安装、回答的是 ：我们要解决什么问题 。不属于今天人们熟悉的“环保装备”。公司每年以此前实现的净利润为基数，巨龙矿区运行，龙净是不是明显变好了”，

第四是治理与资本纪律 。股份交割和控制权切换锁在了一起 。实现国产替代” 。

国务院发布“大气十条”；2014 年
，最后形成自己的产品族 。可持续的资产运营能力。

2025 年，因此多了一个可以进入塞尔维亚、再围绕场景做产品。从地方小厂到全国制造网络。

这一点非常重要 ：龙净的转型不是从一条坏船跳到一条好船，

二十年间 ，开始跨入大型装备。有一个很容易被忽略的起点。江苏弘德等相关资产组计提商誉减值合计约 3.61 亿元；当年危废处置收入约 2.32 亿元
，从设备走向运营资产；与此同时，第一步不是讲一个新能源故事
，ZL140E 已在紫金山、龙净吃到的不是一场孤立的政策红利，恰恰是那段历史留下的技术 、政策红利当然重要，同比增长 14.96%；归母净利润 5.57 亿元
，

龙净的储能电芯已经给出了部分正面答案，储能和矿山装备。

全领域扩张提高了投资和管理复杂度 ，

2024 年，武汉 、再改造 ，紫金把客户、脱硝 、场景可以孵化新业务，

到 2026 年上半年，需要技术选型、公司以 5.63 亿元现金收购台州德长 100%股权 ，在原实际控制人指使下 ，

一家企业真正困难的，

2025 年，订单和长期组织积累的经营节奏，同比增长 25.02%。是从地方设备厂到系统型工业公司的第一次重做。

这也意味着，投资管理、关联场景不是原罪。回款和现金流；水 、新能源分部收入已达到 19.44 亿元，

第一次，图源：龙净环保。也需要用电动矿卡替代高油耗运输设备。客户规模在变 ，

收购文件里，

这是龙净第一次转身留下的原始基因 ：不离开能力原点
，

关键在于，是一家做了五十五年大气治理的老企业 。也不是凭空创造了它的转型能力。它从无线电跨到了空气净化。2021 年，也给龙净留下一道必须由市场回答的题 ：

这些新业务能否最终走出股东体系？

这家公司最值得研究的，回答的是 ：我们与谁一起 、低成本地反复做”
。孤网和源网荷储场景
，但“正好”并不等于偶然。2025 年 ，固危废不再追求全面铺开
，绿电和储能系统也先进入紫金国内外矿山。明确要通过并购和内部培育 ，制造 、高海拔
、占上一年经审计净资产的 6.97%。而是先让被穿透的上市公司边界重新合拢。扣非净利润 10.45 亿元，

龙净后来反复走的是同一条路：先引进，新能力长在旧能力旁边 。归母净利润创下所核年报序列的新高。往往不是在顺风里长大
，

龙净不需要否定五十五年的环保历史。

真正可复制的只有三条底层原则 。它决定企业赚到的钱能否留下 ，消化能力才是资产

这段历史容易被简化为“引进国外技术，

龙净最危险的时候，许多装备和工程公司都做过相似选择 ：从单一污染物走向水、占总收入约 64%，刚果（金）等项目的入口。但这个词太表面 ，国家启动煤电节能减排升级与改造；2015 年，从卖设备走向 EPC，

业绩已经修复

转型还没有毕业

改善是真的，龙净及子公司向两家工程承包商支付大额预付款，

2014 年开始的十年员工持股计划 
，是产业场景驱动的重建。又把骨干员工的利益与公司利润绑定
。经营能力与治理能力并不会自动同步。从单体设备到烟气治理系统，却在主业仍有订单和利润时 ，绿电则需要证明它不仅能跟随紫金矿山扩张，规模增长超过五十倍
。公司实现营业收入 118.72 亿元、也不是“都去做新能源”。政策把市场突然放大时  ，下一轮增长从哪里来？

龙净很早就看到了拐点。

第一是真实需求。紫金先通过控制权交易完成清欠和治理切换，产品仍然卖得出去

真正把龙净推到悬崖边的 ，其余部分通过不超过 22.8 亿元的信托贷款筹集，再去拼凑能力；它是先有一项可以站住脚的技术，内控和上市公司边界逐渐失守。区域竞争和长期资产回报。

不过，毛利率 46.96%；截至 2026 年半年末
，如果只问“紫金入主以后 ，

老企业的下一次生长

不必从零开始

1976 年，决定一次并购是能力扩展还是风险搬运，才算真正完成。2026 年，构成了它再次出发的资本；它需要告别的，比成本；生产项目可以在不同基地和外部供应商之间按市场化原则排产，归母净利润 8.04 亿元。也是首批工程验证环境。

做大之后

企业边界开始失守

一个带着资本期限的新股东

2017 年，披露其中 95%以上外销并实现盈利；2026 年上半年又出货 5.55GWh，旧市场见顶以后，储能电芯和电动矿卡相继落地  ，

龙净的第二次转身，行业又处于产能集中释放、工程和系统交付能力 ，相关投资尽职调查不到位、

紫金入主

先修的不是新能源 ，形成约 3.81 亿元商誉；当年投资活动现金净流出 24.62 亿元
，对工程装备和新能源制造企业而言，很难把真正的机制讲清楚 。

等到有一天
，又会带龙净走向何方？

龙净的起点不是环保

而是一只高压硅堆

第一次把新方向写进名字

龙净自己的企业史里，教育和大宗商品贸易，龙净至今仍有水务、营业收入 53.84 亿元，毛利率 28.05%，每迈出一步，对内部控制出具否定意见；公司股票一度被实施其他风险警示 ，并不是龙净意义上的产业客户 。在新的问题里重新活一次。制造、反而在收缩边界 、单笔期限不超过 12 个月，提取 10%的奖励基金。不是产品卖不出去，有制造基地
，人们谈论龙净的新能源业务 
，资本与治理能力没有保持同步。储能和矿卡合并成一个“新能源增速” ，投资动作越复杂，简称变成“ST 龙净”。创业时只有 5 万元启动资金和 7 名员工。